Со зголемувањето на реалните каматни стапки, вредноста на стратегиите за раст се намали. Менаџерите треба внимателно да погледнат каде го распределуваат капиталот, фокусирајќи се повеќе на инвестирање во продуктивноста. Тие не треба да го третираат развојот на стратегијата како периодична вежба, туку како динамичен, континуиран процес.

Капиталот во поголемиот дел од последните 15 години, беше евтин. Од 2009 година, трошоците за задолжување по оданочување за некои големи компании се под стапката на инфлација, што го прави нивниот долг во реална смисла  без трошоци. И во поголемиот дел од овој период, берзата се движеше секогаш нагоре, во согласност со историски ниската цена на капиталот. Проценуваме дека на почетокот на 2022 година пондерираната просечна цена на капиталот (VACC) за просечна компанија на S&P 500 се движеше под шест проценти.

Сето тоа се промени во март 2022 година, кога светските централни банки почнаа да ги зголемуваат стапките за да го спречат зголемувањето на инфлацијата. Во текот на следните 12 месеци, Федералните резерви на САД ја зголемија својата референтна стапка на ФЕД од 0,25 проценти на 4,75 отсто, а приносот на 10-годишната трезорска банкнота се зголеми од 1,75 отсто на речиси четири проценти денес. Како што се зголемија стапките на средствата без ризик, цената на долгот за повеќето големи корпорации исто така се зголеми - од просек од 2,3 отсто за повеќето корпоративни долгови со оценка „Baa“ на почетокот на 2022 година на скоро 5,75 проценти денес.

И, конечно, цената на акционерскиот капитал за повеќето големи компании исто така се зголеми во овој период - од седум проценти на приближно 10 отсто. Ова се резултати добиени од истражувањето на Асват Дамондаран од Школата за бизнис на НИУ(Stern School of Business на NIU). Се на сѐ, VACC се зголеми за 50 отсто и повеќе за само 12 месеци - од помалку од шест проценти пред една година на скоро девет проценти денес.

Соочени со скапиот капитал, компаниите мора повторно да размислат како ги распределуваат своите ресурси и како ги пренесуваат своите стратегии. Во нов свет на поскап капитал ова ќе вклучува три ставки. 

Ревалоризација на инвестициите за раст

Сите ги знаеме очигледните начини на кои растот може да ја уништи вредноста, како на пример следење непрофитабилни деловни модели или туркање производи со негативна бруто маржа. Но, профитабилниот раст може да ја уништи и вредноста. Ова се случува кога капиталот вложен во иницијативи за раст генерира сметководствен профит, но не произведува поврат на капиталот што ги надминува трошоците на капиталот на бизнисот. Во денешниот свет, лидерите треба да бидат многу повнимателни во однос на инвестициите во раст - двојно да ги зголемат инвестициите кои веројатно ќе дадат атрактивен принос и да ги стават во позадина вложувањата за раст со низок принос.

Да елаборираме, како што се зголемуваат капиталните трошоци, вредноста на растот во однос на вредноста на подобрувањето на маржата значително се менува. Кога цената на капиталот е ниска, стратегиите што го забрзуваат растот создаваат многу поголема вредност од оние што се поврзани со зголемување на маржите. Ова делумно објаснува зошто толку многу компании ги следеа стратегиите за раст во изминатата деценија со значителна помпа од инвеститорите - Adobe, Alphabet, Dell Technologies, дури и John Deere.

Но, како капиталните трошоци се приближуваа до девет проценти (сегашниот просек на S&P 500), вредноста на растот се намалува, а стратегиите што ја зголемуваат профитабилноста создаваат поголема вредност. Многу компании веќе ја достигнаа оваа пресвртница. Тоа е причината зошто технолошкиот NASDAQ, кој претежно се состои од акции во раст, значително опадна минатата година - од највисоко ниво од над 14.000 во почетокот на 2022 година на најниско ниво од 10.500 на почетокот на 2023 година - а компаниите како Met го видоа колапсот на својата пазарна вредност. 

Една компанија позната по својот фокус на раст почна да ја опишува својата стратегија и учинокот многу поразлично наместо повисоки трошоци за капитал. Технолошки, Netflix неодамна најави дека ќе стави крај на фокусот на компанијата на „додавање на нето претплатници“ како клучна мерка за учинокот. Навистина, и покрај тоа што во 2022 година додаде повеќе од 10 милиони нови претплатници, високо-технолошкиот Netflix става многу поголем акцент на приходот, оперативниот приход и оперативната маржа како примарни мерки за учинокот на компанијата.

Пораката до инвеститорите е јасна: кога ја проценувате вредноста на  Нетфликс, треба да ја земете предвид профитабилноста на корисниците на стриминг, а не само нивниот број. Другите компании кои се во развој веројатно ќе го следат водството на Нетфликс со овој тип на пораки.

Вложување во продуктивноста

Во очекување на забавување на економијата, повеќе од 3.150 компании најавија отпуштања во 2022 година, според податоците собрани од платформата за пазарна интелигенција „Intellizence so AI“. Амазон, Мајкрософт, Салесфорс, Дизни и Филипс беа први. Во повеќето случаи, овие отпуштања беа преземени за да се зголеми ефикасноста, овозможувајќи и на секоја компанија да го стори истото, со помалку. Според нашето искуство, акциите за бројот на вработени може да ги зголемат маржите (барем привремено), но често подоцна предизвикуваат повторно зголемување - особено ако задоволувањето на новата побарувачка бара значително повторно вработување. Но, најдобрите компании наоѓаат начини да ја зголемат продуктивноста за време на забавувањето, а не само да ги намалат трошоците.

Зголемувањето на продуктивноста бара лидерите да ги идентификуваат факторите што ги спречуваат нивните луѓе да ги завршат работите. Во некои случаи, нивниот проблем е организациска сложеност - односно комбинација на сложени процеси, организациски структури и начини на работа. Освен ако оваа основна сложеност не се отстрани или не се реши на друг начин, тогаш секое подобрување на маржата ќе биде со краткок век. Како што еден извршен директор неодамна забележа откако го надгледувал третото големо намалување на работната сила во својата компанија во три години: „Требаше да го научиме ова досега. Ако ги извлечете луѓето, но не ја преземете работата – или не го промените начинот на кој се работи – луѓето секогаш ќе се враќаат“. Мерките за ефикасност сами ретко создаваат одржливи подобрувања во профитабилноста.

Зголемувањето на продуктивноста често бара вложувања - замена на капиталот или технологијата за работна сила. Некои нови технологии нудат потенцијал за драматично подобрување на продуктивноста со скромни инвестиции. На пример, АИ апликациите можат да овозможат автоматизација на многу рутински задачи. Рекламната копија може да биде генерирана од машина, а не од армија на маркетинг професионалци; центрите за повици можат да бидат опремени со оптимизирани јазични модели, обучени да одговараат на клиентите, добавувачите и на други страни преку разговор. Други технологии - особено фабричка автоматизација - може да бараат значителни инвестиции. Но, правилно сработеното, вложувањето во технологија ги намалуваат трошоците и ја зголемуваат продуктивноста, овозможувајќи и на компанијата да ги подобри маржите на краток рок без да го жртвува растот на среден и долг рок.

Динамичен преглед на плановите за капитално трошење

Повеќето компании спроведуваат капитално планирање на годишна основа. Но, темпото на промени бара и интервенции во плановите. На финансиските директори им требаат формални механизми за следење на промените во претпоставките, ризиците и можностите континуирано во текот на годината. Планот за распоредување на капиталот на средина на годината можеби ќе треба да се одложи, ревидира или целосно да се укине, врз основа на она што се случува во првата половина од годината.

Динамичкото капитално буџетирање бара организациите да размислуваат за патоказите, точките за активирање и сродните метрики. Патоказите се однесуваат на критичниот пазар и конкурентните фактори кои најмногу влијаат на одлуката на компанијата да вложи капитал. На пример, критичната претпоставка која стои зад одлуката на Џенерал Моторс да направи голема инвестиција во електрични возила (ЕВ) беше стапката на продорот на ЕВ на пазарот. Тој број е поттикнат од неколку специфични патокази – како што се цената на батериите, промените во владините мандати, достапноста на станиците за полнење, акциите на конкурентните цени итн.

Секој од овие патокази има важни точки за активирање кои треба да влијаат на претпоставките вградени во капиталниот план. На пример, ако бројот на станици за полнење во големите метрополи не се зголеми како што е проектирано оваа година, тогаш претпоставките во капиталниот план на GM најверојатно ќе треба да се променат. Со континуирано следење на патоказите - во однос на точките за активирање - компаниите можат да одредат дали (и кога) треба да ги менуваат своите капитални планови за да останат пред конкуренцијата.

 Заврши ерата на евтини пари. Соочени со зголемените капитални трошоци, лидерите треба да го преиспитаат својот пристап кон распределбата на ресурсите и планирањето на капиталот. Овие процеси мора да станат подисциплинирани и подинамични. Еднаш „очигледните“ инвестиции во раст  можеби ќе треба да се преиспитаат. А активностите за подобрување на маржите мора да водат сметка за продуктивноста, а не само за ефикасноста. Капиталот и неговите трошоци мора да се мерат и внимателно да се управуваат. Во спротивно, компаниите ризикуваат прекумерно инвестирање во погрешни политики и недоволно вложување во вистинските, поткопувајќи ја идната профитабилност, раст и создавање вредност.

Harvard Business Review